您现在的位置: 龚师傅之家 >> 文章中心 >> 新闻资讯 >> IT业界新闻 >> 正文

旧网站入口

财报背后的联想:两大收购靠谱么?

        

字体:

作者:佚名    文章来源:不详    点击数:1284    更新时间:2014/2/16

财报背后的联想:两大收购靠谱么?

文/王杰聪

在财报的茫茫数据面前,曾经的分析往往都是浮云。在联想发布了第三财季财报后,再来看1月的连续两笔收购,IBM X86服务器和MOTO智能机,能看到更深的细节。

一、一下子吃两个,联想钱够吗?

IBM X86服务器价格23亿美元,摩托罗拉手机标价29亿美元,从收购方式来看,前一笔交易分为20.7亿美元现金,剩下的发行股票,摩托的交易分为6.6亿美元现金、价值7.5亿美元的股票、加上三年后支付的15亿美元现金。

也就是说,联想完成两笔收购需要27.3亿美元现金,和一个三年期本票,那来看看联想集团现金情况。

财报背后的联想:两大收购靠谱么?

按照财报公布的现金流量表数据,2013年12月31日为止,联想手握37.24亿美元现金。加上未使用的银行贷款额度,联想手上在支出全部现金后,也将继续拥有20亿美元的现金及现金等价物。

从经营情况来看,联想主营业务每个季度对现金的贡献均为正值。在2013年最后三个季度,联想除去投资和融资的7亿美元支出外,主营业务也依然为现金储备提供了2.5亿美元的现金增量。而在2012年同样的9个月时间,现金增长为3亿美元。

在联想智能手机业务整体实现净盈利后,联想各大业务处于盈利状态,收购后对联想的现金压力不会很大。

这也是为什么CFO黄伟明谈到资金问题时表示,不会针对这次收购进行额外资金筹措动作的原因。

结论:联想的钱够一个吃两个。

这里还有个小看点,杨元庆被外媒问到,为啥要同时进行大收购,会增大交易难度,杨元庆表示,这两个都是大好的机会,而且机不可失,公司完成收购有压力但还是可以接受的。

二、摩托罗拉对联想的营收压力有多大?

1月30日收购宣布后,联想集团股价下滑明显。杨元庆对网易科技表示,投资者的主要压力来自两个方面,一是短期内摩托罗拉业务的亏损情况,二是对联想的整合能力有不确定性的判断。

这时需要比对的是谷歌的财报。在收购moto之后,该业务的亏损就一直在拖谷歌财报的后腿。在2013年的第三季度摩托罗拉移动亏损了2.5亿美元,第四季度的亏损达到3.53亿美元。

摩托罗拉的亏损来源有两个,一个是高费用率。在单品20%毛利率的情况下,摩托的高费用率会直接导致亏损,这个模式对比联想15%毛利率还能留下2%的净利润差距较大。二来自裁员,摩托从最初的3万人不断裁员,四季度是裁员费用摊薄之后的结果。裁员摊销完成应该会降低亏损额。

回到联想集团,联想从2012年开始单季度的净利润提升到了2亿美元以上,并在不断增长。2013年第四季度这个数字增长到2.65亿美元。虽然联想的营收保持增势,但背上摩托这个持续亏损的包袱之后,压力自然相当明显。

在这次财报中,联想集团明文警示了收购完成后短期内对公司业绩的影响。

所以扭亏将是联想拿下摩托罗拉后的首要任务。对此,手机业务负责人刘军对此已经在做准备。

结论:联想拿下摩托罗拉后短期内经营压力会增加,这也就是为什么扭亏成为第一目标,至于如何扭亏,请看这篇文章《联想并购moto后首个任务:不裁员扭亏》

三、收购完成后联想收入结构会怎么改变?

财报背后的联想:两大收购靠谱么?

联想过去十年90%的收入来自PC。这样的情况在2012年开始有了不小的改变。由于没有单季数据,从2013年最后9个月来看,台式电脑营收83亿美元,占总营收28%,笔记本电脑149亿美元,占比50%,移动互联及数字家庭产品占44亿美元,占比15%,其他营收17亿美元,占比5.8%。

而摩托罗拉移动的运营收入却在不断下滑。去年四季度,摩托移动收入12.4亿美元,去年同期则是15.1亿美元,呈现缓慢下滑状态。但这对联想移动互联四季度17.23亿美元的营收来说,依然是一个不小的数字。

另一个方面来看,IBM X86业务没有详细的数据,黄伟明曾提到这项业务在IBM的47亿美元服务器业务中大约在10%上下,也就是5亿美元左右。

做一个不成立的假设,将四季度的营收融入摩托、X86服务器业务,联想的营收数据构成将改变。其中,移动互联及数字家庭产品将占到营收23%前后,而其他业务(这里包括服务器)营收将占到5%上下,PC收入将下降到70%以下。

当然,这个假设存在几个问题。1、营收数字为简单相加,合并后一加一大于二和一加一小于二的可能。2、摩托自身营收本身就在快速下滑,目测收购期的几个季度不会有明显改变,但联想手机业务则本身就连续六个季度快速增长,不明因素太多。

结论:通过收购,联想的PC+战略将更彻底,至少在收入上,PC的比重越来越低,相信随着手机的增长和PC的放缓,PC有一天会在联想的营收中低于50%。

四、收购成果

在联想迈向PC第一的行程中,收购是最大的助力。无论是NEC PC业务、德国的medion还是巴西的CCE,联想在多个市场的收购有的直接导致了份额升至第一,如日本,有的则是买到了进入市场的门票,如CCE。

由于已经完整合并了收购的公司财报,从财报可以直观看到收购的结果。

巴西市场,在收购前,联想份额不到3%,CCE公司在巴西也只有5%的份额,收购后,上个季度,巴西市场份额达到了18.6%的新高,甚至高过全球市场份额。巴西也是有着很强的监管成本的市场,未在巴西开设工厂的PC企业需要缴纳高额税收,联想的收购和投资建厂为这个全球第四大PC市场拓展了动力。

在联想收购德国medion之前,联想在西欧的市场份额不足5%,收购后的直接相加,PC市场14%份额以及西欧PC市场7.5%的份额。到上个季度末,联想在德国、俄罗斯等11个国家份额排名第一,联合中东非洲地区,联想的市场份额升至15.3%。

日本的情况更是比较明显,不过在上个季度,联想表示受到汇率影响,日本整体销售增长不如东南亚地区,不过联想在亚太区重回PC第一的位置。

相对于2005年买下ThinkPad,联想在之后的收购的整合经验在不断增长,业务融资程度更为成熟。

结论:联想的成功收购案例较多,而且在ThinkPad之后越来越顺利,这次的两边交易顺利完成的可能性也更大。

文章录入:admin    责任编辑:admin 

[版权声名] 本网转载稿件及图片均来自于互联网,版权归属其版权拥有者全权所有。龚师傅之家此频道仅作为展示与交流之用。作品不代表本网观点,本网不承担此类稿件侵权行为的连带责任。谢谢您的支持!—— 龚师傅之家
  • 上一篇文章:

  • 下一篇文章: 没有了
  •  
    网友评论

    只显示最新10条。评论内容只代表网友观点,与本站立场无关!

     
    友情连接

    文字连接w3school在线教程| DIV+CSS布局教程

     

    站长:龚师傅 建站时间:2005-11-23 联系方式:QQ446380909

    网站备案:【蜀ICP备05028898号】